寶億萊拎包入住｜方立祺：時代地產 牛出沒注意

　　時代地產（01233）

　　對時代地產感興趣，除了因為公司去年收購的項目絕大部分位于粵港澳大灣區，亦因為該股下月有可能被納入恒生綜合小型股指數，以至成為"港股通"標的，寶億萊家居飾品，有北水的支持，這種估值相對低廉的三四線內房股或會追落后。

　　改善股權集中 交投轉活

　　上月初，時代地產發公告稱，證監會兩年前指出的股權集中情況已不存在，現時股權并無集中于極少數股東，持股最多之20名股東以外的股東所占股權由2015年2月中的4.5%，倍增至今年3月底的10.4%。

　　此外，今年5月中，相當于時代地產經擴大股本約1.1%的股份獲配發予可換股債券之持有人，即峰堡投資聯屬管理基金及國際金融公司（IFC）所組成的合營公司，按2014年認購可換股債券時的資料，紐約上市的峰堡投資管理資產達625億美元，IFC隸屬世界銀行，為全球最大僅專注私人市場的發展機構。

　　時代地產由上市至2015年3月中，每月平均成交量約為2720萬股，軟裝設計家居產業鏈，占扣除根據上市規則不計入公眾持股量之股份后之已發行股本6.3%，但2015年3月中至今年5月底，每月平均成交量升至5940萬股，占上述已發行股本13.7%，反映交投已有改善。

　　重新符合納入指數資格

　　根據近期更新之MSCI環球可投資市場指數方法，被證監會公布為股權高度集中之公司將不合資格納入MSCI指數，直至有關公司作出足夠公開披露，確認自由流通量增加以至外資納入因子相等于或大于0.15。時代地產基于查詢之結果。

　　根據上述方法把股東分為非自由流通和自由流通股東，指出去年5月中起自由流通股權已超過25%，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，外資納入因子達0.3，自由流通經調整市值由16億元增至今年3月底的28.4億元。

　　總括來說，時代地產信納已符合股權高度集中公司重新合資格納入恒生指數系列及MSCI環球可投資市場指數成分股之所有條件，并正采取措施以尋求盡快獲重新納入有關指數；成功的話，由于公司按考察截至日前12個月的平均月底市值應超過50億元，寶億萊家居飾品加盟<整體軟裝寶億萊家居飾品，達5.7厘；市銷率則接近最低，只有0.58倍。

　　高增長低估值惹憧憬

　　上述估值數據相近的就只有首創置業（02868），但該股去年的股本回報率不足13%，與時代地產的22%差很遠。另外，新城發展的市銷率有如時代般低，該股大股東可能是看上這點，所以在上周宣布以溢價逾17%建議私有化。

　　據悉，大摩視時代地產為最具吸引力的中小型房地產股票之一，指其高增長態勢和具吸引力的股息率將有效支撐價值重估，預期公司今年的銷售額超過目標，2017至2019年繼續保持核心凈利20%的增長。

　　公司擁1300萬平方米的低廉土儲，其中逾半在粵港澳大灣區，加上深圳市需求的外溢，是時代地產未來幾年的增長利器。